CO SIĘ STAŁO Z AKCJAMI ATOS?

Od załamania do kryzysu

Jak upadł dawny gigant IT

Atos SE przez lata był jednym z filarów europejskiego sektora technologicznego. Jako dostawca usług IT dla rządów i dużych korporacji uchodził za stabilną i rentowną firmę. Jednak między 2021 a 2024 rokiem spółka wpadła w spiralę zadłużenia i błędnych decyzji zarządu. Dług netto przekroczył 4,8 mld euro, a kolejne projekty i przejęcia kończyły się fiaskiem. Tempo inwestycji w rozwój chmury i bezpieczeństwa danych nie nadążało za konkurencją.

Efekt? W ciągu trzech lat akcje straciły ponad 98,5 % wartości. W 2024 roku kurs spadł do 0,0035 €, czyli do poziomu, który oznaczał niemal całkowitą utratę zaufania inwestorów. Atos stał się przykładem nieudanego zarządzania w europejskim IT, a jego kapitalizacja stopniała do poziomu małej spółki giełdowej.

Nieudane próby ratunku i rola państwa

Zarząd próbował ratować sytuację, sprzedając część biznesu. Negocjacje z Airbusem w sprawie sprzedaży działu Big Data & Cybersecurity (wartego 1,5–1,8 mld euro) zakończyły się fiaskiem. Francuski rząd wkroczył, aby ochronić strategicznie ważne obszary – przede wszystkim segment superkomputerów, kluczowy dla bezpieczeństwa narodowego. W listopadzie 2024 państwo odkupiło część tej jednostki za ok. 500 mln euro, z opcją przejęcia całości do maja 2025.

• Dług netto: 4,8 mld € (~20,9 mld zł)

• Spadek kursu o 98,5 % (2021–2024)

• Nieudane rozmowy o sprzedaży działu z Airbusem

• Częściowa sprzedaż segmentu superkomputerów państwu

• Krótki wzrost akcji o 99 % po interwencji rządu

Pomoc państwa uratowała Atos przed natychmiastowym bankructwem, ale problem nadmiernego zadłużenia pozostał. Spółka musiała stworzyć nową strategię i odzyskać zaufanie rynku – zadanie wyjątkowo trudne dla tak zadłużonego podmiotu.

Restrukturyzacja w 2025 roku

Nowy plan i reverse split

Na początku 2025 roku Atos przedstawił kompleksowy plan restrukturyzacji, zakładający redukcję długu o połowę – do 2,4 mld euro – oraz wydłużenie terminów spłat. Cały proces odbywał się pod nadzorem francuskiego Ministerstwa Finansów. 24 kwietnia 2025 spółka dokonała spektakularnej operacji odwrotnego podziału akcji (reverse split) w stosunku 1:10 000. Liczba akcji spadła z 190,2 mld do ok. 19 mln, a wartość nominalna jednej akcji wzrosła z 0,0001 € do 1 €. Na wykresach wyglądało to jak gigantyczny wzrost z 0,0035 € do 35 €, czyli pozorny skok o +945 000 %, który zmylił część inwestorów detalicznych.

Stabilizacja i pierwsze sukcesy

Na walnym zgromadzeniu w czerwcu 2025 akcjonariusze zatwierdzili czteroletni plan transformacji, koncentrujący się na redukcji kosztów i sprzedaży aktywów nienależących do głównej działalności. Celem Atosu jest osiągnięcie wskaźnika długu netto do EBITDA poniżej 3 do końca 2025 roku. Według raportów spółka osiągnęła book-to-bill ratio na poziomie 117 % i wartość portfela zamówień w wysokości 13 mld €.

• Dług docelowy: 2,4 mld € (~10,5 mld zł)

• Book-to-bill ratio: 117 %

• Nowe zamówienia: 13 mld €

• Wzrost akcji w 2025: +100 %

• Spadek o 12,4 % we wrześniu (problemy księgowe w USA)

Mimo pozytywnych sygnałów akcje Atosu pozostają zmienne. We wrześniu 2025 kurs spadł o 12,4 %, w październiku wzrósł o 16 %, a na początku listopada znów stracił 4 %. Na rynku wciąż panuje nieufność, choć widoczna jest poprawa sentymentu. W Szwajcarii i Francji analitycy zaczęli mówić o potencjalnym odbiciu, jeśli firma utrzyma tempo restrukturyzacji.

Atos: ryzyko czy szansa?

Wycena i nastroje rynku

9 listopada 2025 roku kurs akcji Atosu wynosił 48 €, czyli ok. 210 zł, przy kapitalizacji rynkowej ok. 957 mln €. W 2025 roku notowania wzrosły o 4,7 %, po spadku o 1 % w 2024 roku. Jednak trzyletni wynik to nadal –92 %, a pięcioletni –99 %. Spółka wciąż notuje straty i nie wypłaca dywidendy (ostatnia w 2021 roku wyniosła 0,90 €).

Według analiz DCF akcje mogą być niedowartościowane nawet o 73 %. Wartość godziwa według modeli wycen szacowana jest na 170–180 € (ok. 750–790 zł). Analitycy podkreślają jednak, że ryzyko pozostaje bardzo wysokie, a sukces zależy od realizacji planu i dalszego wsparcia państwa francuskiego.

Opinie analityków i prognozy

Opinie ekspertów są podzielone. Część domów maklerskich, jak Société Générale czy BNP Paribas, utrzymuje rekomendację „sprzedaj”, inni – w tym niezależni analitycy i niektóre fundusze w Polsce – widzą w Atosie okazję do spekulacyjnego zysku. Najbliższym kluczowym punktem będzie publikacja wyników za I kwartał 2025, zaplanowana na 17 kwietnia. Wyniki te pokażą, czy transformacja przynosi realne efekty.

• Kurs: 48 € (~210 zł)

• Kapitalizacja: 957 mln € (~4,2 mld zł)

• Wycena DCF: 170–180 € (~750–790 zł)

• Cel długu/EBITDA: <3 do końca 2025 r.

• Następny raport: 17 kwietnia 2025

Dla polskich inwestorów Atos jest typową spółką spekulacyjną. Ryzyko jest ogromne, ale potencjał zysku również. Warto śledzić wyniki kwartalne, zmiany w zarządzie i postępy w sprzedaży aktywów. Jeśli restrukturyzacja się powiedzie, akcje mogą jeszcze wrócić do łask inwestorów instytucjonalnych.

Wskazówki dla polskich inwestorów

Polscy inwestorzy mogą kupować akcje Atosu za pośrednictwem platform oferujących dostęp do giełdy Euronext (np. XTB, mBank, Degiro). Warto jednak pamiętać o niskiej płynności – średni wolumen dzienny wynosi ok. 200 tys. akcji – oraz o ryzyku kursowym EUR/PLN. Każde umocnienie złotego wobec euro może ograniczyć zysk. Ze względu na zmienność tytuł ten powinien być traktowany jako dodatek do portfela o charakterze wysokiego ryzyka.

• Średni wolumen: ok. 200 tys. akcji dziennie

• Zmienność: ±10–15 % miesięcznie

• Brak dywidendy od 2021 r.

• Ryzyko walutowe EUR/PLN

• Inwestycja o charakterze spekulacyjnym

Atos to lekcja o tym, jak nawet globalny gigant może upaść pod ciężarem własnych błędów. Ale to także przykład, że przy odpowiednim wsparciu i dyscyplinie finansowej możliwy jest powrót do gry. Dla inwestorów, którzy akceptują ryzyko, akcje Atosu mogą stanowić interesującą, choć ryzykowną okazję w 2025 roku.