AKCJE THYSSENKRUPP: CO SIĘ WYDARZYŁO W 2025 ROKU
Thyssenkrupp AG (TKA.DE) miał wyjątkowo burzliwy, ale przełomowy rok 2025. Kurs akcji wzrósł o ponad 130% od początku roku, napędzany oczekiwaniami na wydzielenie spółki obronnej TKMS, po czym spadł, gdy nowa „czysta” spółka obronna zadebiutowała na giełdzie. 5 listopada 2025 r. kurs zamknięcia na Xetrze wyniósł €9,26 (−1,57% w ciągu dnia), przy kapitalizacji rynkowej €5,765 mld i wolumenie 453 248 akcji. Oznacza to +130,45% od początku roku i +187,38% rok do roku. Kluczowe czynniki: udane IPO TKMS, trudności w biznesie stalowym, redukcje zatrudnienia i transformacja Thyssenkrupp w holding z ponad €4,3 mld gotówki netto. Oto pełna analiza — rzeczowa, konkretna i z nutą humoru rynkowego.
Historia 2025 roku: kurs i najważniejsze wydarzenia
5 listopada 2025 r. akcje Thyssenkrupp (TKA.DE, Xetra) zamknęły się na poziomie €9,26 (−1,57%), przy kapitalizacji €5,765 mld i wolumenie 453 248 sztuk. Wynik: +130,45% od początku roku i +187,38% w skali 12 miesięcy.
Punktem zwrotnym był 20 października 2025 r., kiedy Thyssenkrupp wydzielił 49% swojej stoczniowej spółki-córki Thyssenkrupp Marine Systems (TKMS) i wprowadził ją na giełdę we Frankfurcie. Akcjonariusze otrzymali 1 akcję TKMS za każde 20 akcji Thyssenkrupp (dzień ustalenia praw: 17 października), a ułamkowe części zostały spieniężone. TKMS otworzył notowania w okolicach €60, wzrósł powyżej €100 w ciągu dnia i zakończył sesję na €81,10. Jednocześnie akcje TKA spadły o 18–20%, gdy inwestorzy przenieśli środki do nowego czysto obronnego aktywa.
Przed wydzieleniem TKMS już notował dynamiczny wzrost portfela zamówień, głównie na okręty podwodne i fregaty dla Niemiec, Norwegii i Izraela. W trzecim kwartale 2024/25 koncern pokazał solidne wyniki, choć problemy stalowe pozostały.
Zachowanie kursu w skrócie
Przed październikiem: wzrost napędzany optymizmem wobec sektora obronnego i restrukturyzacji.
20 października: debiut TKMS; zamknięcie ~€81,10 po szczycie >€100; TKA −18–20%.
Koniec października: obniżka ratingu dla spółki-córki Nucera (wodór) i zmiany kadrowe w stalowym segmencie zwiększyły zmienność.
Początek listopada: stabilizacja w przedziale €9–10, rynek wycenia spółkę jako holding.
Oś czasu – kluczowe momenty
Styczeń–marzec 2025: silne zamówienia na okręty podwodne napędzają wzrost.
III kwartał 2024/25: dobre wyniki, ale stal pozostaje słaba.
20 października: debiut TKMS – euforia; TKA spada o 19–20%.
22 października: obniżenie rekomendacji dla Nucera; lekki wpływ na nastroje.
23 października: TKMS notowany także w Wiedniu – większa widoczność, mały efekt na TKA.
Październik–listopad: zmiana szefa stali (Marie Jaroni), zwolnienia, strategia „lean holding”.
TKMS w liczbach
Nazwa prawna: TKMS AG & Co. KGaA; Ticker: TKMS; Giełda: Frankfurt Prime Standard (20 października 2025).
Współczynnik: 1 TKMS za 20 TKA; ułamki wypłacane gotówką.
Udziały: 51% w rękach TKA, 49% rozdzielone między akcjonariuszy.
Debiut: otwarcie €60, szczyt >€100, zamknięcie €81,10; kapitalizacja >€5 mld.
Portfel zamówień: €18,6 mld; pierwsza dywidenda planowana w 2027 r. (30–50%).
Dlaczego taka zmienność: obrona w górę, stal w dół
TKMS – klejnot grupy. TKMS to obecnie najczystsza spółka obronna w Europie, z portfelem zamówień wartym €18,6 mld i mocnymi perspektywami. Inwestorzy przesunęli kapitał z TKA do TKMS po IPO.
Kontrola państwa. Rząd niemiecki posiada „złotą akcję” z prawem weta przy sprzedaży strategicznej – gwarancja bezpieczeństwa, bez wpływu na finanse.
Problemy w stali. Wysokie ceny energii, tanie importy i słaby popyt obciążają marże. Firma planuje redukcję 11 000 etatów i szuka partnerów (np. Jindal Steel). Działania UE w zakresie ceł lub pomocy mogą być kluczowe.
Przemiana w holding. Thyssenkrupp przekształca się w holding z silnym bilansem i €4,3 mld gotówki netto. Skupia się na wartości i elastyczności kapitałowej.
Zmiany w zarządzie i nastroje. Nowa szefowa stali oraz obniżka dla Nucera wywołały krótkoterminowy szum, ale nie zmieniły ogólnej tezy inwestycyjnej.
Jak rynek wycenia holding
Model SOTP: wartość TKMS (51%) + reszta – ryzyko stali = wartość netto (dyskonto holdingu).
Przepływy kapitału: fundusze ETF i arbitrażowe grają na różnicy wyceny.
Polityka UE: cła lub wsparcie energetyczne mogą poprawić rentowność stali.
Stopy i energia: wpływają na marże i zyski operacyjne.
Globalne kontrakty: zamówienie kanadyjskie (ok. €30 mld) może być kolejnym impulsem.
Co dalej: katalizatory i kierunki
Nadchodzące wyniki. Raport roczny 2024/25 zostanie opublikowany 9 grudnia – inwestorzy czekają na dane o przepływach pieniężnych i przyszłości stali.
Opcje strategiczne. Po nieudanym joint venture z Křetínským, Thyssenkrupp prowadzi rozmowy z Jindal Steel (Indie). Umowa może być silnym impulsem dla kursu.
Czynniki polityczne. Działania UE wobec importu stali i wsparcie energetyczne będą kluczowe dla wycen.
Perspektywy TKMS
TKMS ma portfel zamówień wart €18,6 mld, silny popyt z sektora obronnego i plan wypłaty dywidendy od 2027 r. (30–50%). Kontrakt z Kanadą może być przełomowy.
Lista kontrolna inwestora
Przelicz NAV: wartość TKMS − ryzyko stali = wartość holdingu.
Śledź wiadomości: rozmowy z Jindal, decyzje UE, koszty energii.
Kalendarz: 9 grudnia = raport roczny, potencjalna zmienność.
Monitoruj TKMS: marże i przepływy wpływają na TKA bezpośrednio.
Zarządzaj ryzykiem: stal zmienna, obrona stabilna.
Podsumowanie (z nowej perspektywy)
W 2025 roku Thyssenkrupp przeszedł transformację z przemysłowego giganta w trudnej sytuacji w holding oparty na wartości. Wydzielenie TKMS uwolniło ukrytą wartość, ale stal nadal ciąży. Dla doświadczonych inwestorów TKA to dziś „stub trade” – gra na różnicę między wartością TKMS a ryzykiem stali. Jeśli UE lub partnerzy poprawią sytuację stalową, kurs może szybko wzrosnąć; jeśli nie, udział w TKMS zapewnia stabilność. W języku traderów: obrona to rakieta, stal to opór powietrza – sukces zależy od pilotażu.
