OPCJE NA KONTRAKTY TERMINOWE NA TOWARY I ETF-Y

Czym są opcje na kontrakty terminowe na towary?

Opcje na kontrakty terminowe na towary to kontrakty pochodne, które dają posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, do kupna lub sprzedaży określonego kontraktu terminowego po z góry ustalonej cenie (znanej jako cena wykonania) przed lub w dniu wygaśnięcia. Opcje te są powszechnie przedmiotem obrotu na regulowanych giełdach i śledzą standardowe kontrakty terminowe na towary, takie jak ropa naftowa, gaz ziemny, złoto, srebro, pszenica, kukurydza i kawa.

Istnieją dwa rodzaje opcji: kupna i sprzedaży. Opcja kupna daje posiadaczowi prawo do zakupu określonego kontraktu terminowego, podczas gdy opcja sprzedaży daje prawo do jego sprzedaży. Instrumenty te mogą służyć zarówno do celów zabezpieczających, jak i spekulacyjnych, co czyni je popularnymi wśród podmiotów zabezpieczających, takich jak producenci i użytkownicy komercyjni, a także spekulanci i zarządzający inwestycjami.

W przeciwieństwie do opcji na akcje, opcje na kontrakty terminowe na towary są bardziej złożone ze względu na strukturę cenową i charakter instrumentu bazowego. Kluczowe cechy, które je odróżniają, to:

• Aktywa bazowe: kontrakt terminowy na surowiec, a nie sam fizyczny surowiec.
• Dźwignia finansowa: Ponieważ zarówno opcje, jak i kontrakty terminowe są instrumentami lewarowanymi, ryzyko i korzyści mogą być zwiększone.
• Rozliczenie: Większość kontraktów jest rozliczana finansowo, a w przypadku rozliczenia fizycznego, dostawy często unika się poprzez likwidację przed wygaśnięciem.

Na cenę tych opcji wpływa kilka czynników, w tym cena bazowego kontraktu terminowego, czas do wygaśnięcia, cena wykonania, zmienność, stopy procentowe, a w niektórych przypadkach sezonowość lub koszty magazynowania charakterystyczne dla rynku surowcowego.

Przykład: Załóżmy, że inwestor kupuje opcję kupna na kontrakty terminowe na ropę naftową z ceną wykonania 80 USD za baryłkę. Jeśli cena kontraktu futures wzrośnie powyżej tego poziomu (np. do 90 USD), wartość opcji wzrośnie, a posiadacz może zdecydować się na jej realizację lub sprzedaż z zyskiem.

Główne motywacje do handlu opcjami futures na towary to:

• Zabezpieczenie: Producenci rolni mogą kupować opcje put, aby zabezpieczyć się przed spadkiem cen.
• Spekulacja: Inwestorzy mogą kupować opcje kupna, spodziewając się wzrostu cen towarów spowodowanego wydarzeniami geopolitycznymi lub pogodowymi.

Opcje na kontrakty futures na towary to zazwyczaj kontrakty typu amerykańskiego, co oznacza, że ​​można je zrealizować w dowolnym momencie przed wygaśnięciem. Ta elastyczność odróżnia je od wielu opcji ETF typu europejskiego.

Rynki tych instrumentów są głębokie i płynne na głównych giełdach, takich jak CME Group (w tym NYMEX i CBOT), ICE i inne. W ramach swojej strategii handlowej wielu graczy instytucjonalnych korzysta z opcji, aby precyzyjnie zarządzać ryzykiem związanym ze zmianami cen towarów.

Jak działają opcje na ETF-y towarowe?

Opcje na ETF-y towarowe działają podobnie do opcji na pojedyncze papiery wartościowe, dając inwestorom prawo do kupna (opcja call) lub sprzedaży (opcja put) jednostek uczestnictwa funduszu ETF (Exchange Traded Fund) skoncentrowanego na towarach po określonej cenie wykonania przed lub w dniu wygaśnięcia. Instrumenty te oferują dostępną, regulowaną metodę uzyskiwania pośredniej ekspozycji na rynki towarowe bez konieczności bezpośredniego zawierania kontraktów futures.

ETF-y towarowe zazwyczaj śledzą ceny rynkowe jednego lub więcej towarów fizycznych lub wykorzystują instrumenty pochodne do replikowania wahań cen towarów. Przykłady obejmują:

• GLD: SPDR Gold Shares, który śledzi ceny złota w sztabkach.
• USO: United States Oil Fund, odzwierciedlający wyniki kontraktów terminowych na ropę naftową.
• DBA: Invesco DB Agriculture Fund, śledzący indeks towarów rolnych.

Opcje na te ETF-y służą wielu celom:

• Pozycjonowanie spekulacyjne: Inwestorzy mogą kupować opcje kupna lub sprzedaży, aby czerpać zyski z przewidywanych wahań cen towarów, na przykład kupując opcje kupna na GLD, spodziewając się wzrostu cen złota.
• Zabezpieczanie portfela: Inwestorzy mogą wykorzystywać opcje sprzedaży na ETF-y surowcowe, aby zabezpieczyć się przed inflacją lub ryzykiem spadku w portfelach akcji narażonych na surowce.
• Dochód generacja: Wystawianie (sprzedaż) opcji kupna z pokryciem na ETF-y towarowe to strategia zarabiania na premiach przy jednoczesnym posiadaniu bazowego ETF-a.

Opcje na ETF-y mają kilka zalet w porównaniu z opcjami na kontrakty futures na towary:

• Dostępność: ETF-y są przedmiotem obrotu jak akcje, co sprawia, że ​​opcje na nie są odpowiednie dla inwestorów detalicznych.
• Brak ryzyka związanego z rolowaniem wygaśnięcia: Ponieważ ETF-y wewnętrznie obsługują rolowanie kontraktów futures, inwestorzy nie mają bezpośredniego kontaktu z procesem rolowania.
• Rozliczane gotówkowo: Większość opcji na ETF-y jest rozliczana w stylu amerykańskim i gotówkowo w momencie wykonania.

Przykład: Inwestor spodziewający się wyższych cen ropy może kupić opcję kupna USO z ceną wykonania 70 USD, wygasającą za sześć miesięcy. Jeśli ceny ropy naftowej wzrosną, akcje USO prawdopodobnie wzrosną, co zwiększy wartość opcji kupna.

Istnieją jednak ważne kwestie:

• Fundusze ETF na towary często wykazują błąd śledzenia z powodu opłat za zarządzanie, kosztów rolowania kontraktów futures i niedoskonałych strategii replikacji.
• Płynność może się różnić w zależności od funduszu ETF i jego opcji; bardziej popularne fundusze, takie jak GLD i SLV, mają zazwyczaj węższe spready bid-ask.
• Zmienność może być zwiększona zarówno ze względu na wahania cen surowców, jak i nastroje rynkowe związane ze strukturą funduszu ETF.

W praktyce opcje ETF stanowią pomost między portfelami towarowymi a tradycyjnymi portfelami akcji. W rezultacie są one często wykorzystywane przez inwestorów, którzy chcą dywersyfikować lub zabezpieczać się przed ryzykiem bez konieczności bezpośredniego inwestowania w kontrakty terminowe na towary, co może być bardziej złożone lub wymagać dużego zaangażowania kapitałowego.

Opcje ETF mogą również stanowić narzędzie zabezpieczające przed inflacją: niektórzy inwestorzy wykorzystują opcje ETF na złoto lub ropę naftową, aby chronić realną wartość swoich portfeli akcji w okresach inflacji lub niepokojów geopolitycznych, które wpływają na łańcuchy dostaw energii.

Przypadki użycia opcji towarowych

Opcje na kontrakty futures na towary i ETF-y służą zróżnicowanym uczestnikom rynku w szerokim zakresie zastosowań. Od zarządzania ryzykiem dla producentów towarów, przez strategie spekulacyjne dla traderów, po zabezpieczanie się przed inflacją dla inwestorów – elastyczność opcji czyni je potężnymi instrumentami. Poniżej przedstawiono typowe zastosowania w rzeczywistych scenariuszach.

1. Zabezpieczenie przed ryzykiem cenowym

Uczestnicy rynku, w tym rolnicy, firmy górnicze i energetyczne, często korzystają z opcji zabezpieczających przed niekorzystnymi wahaniami cen.

• Producent kukurydzy może nabyć opcje sprzedaży na kontrakty terminowe na kukurydzę, aby ustalić minimalną cenę swoich przyszłych zbiorów, zachowując jednocześnie potencjał wzrostu.
• Linie lotnicze zużywające duże ilości paliwa lotniczego mogą wykorzystywać opcje kupna na kontrakty terminowe na ropę naftową lub ETF-y, aby ograniczyć koszty w przypadku gwałtownego wzrostu cen.

W przeciwieństwie do kontraktów terminowych, które mogą zobowiązywać posiadacza do zawarcia transakcji, opcje zapewniają elastyczność i najlepiej sprawdzają się w warunkach nieprzewidywalnych wahań cen.

2. Spekulacja i zakłady kierunkowe

Opcje są powszechnie wykorzystywane przez inwestorów do spekulacji na krótkoterminowych lub średnioterminowych wahaniach cen towarów bez bezpośredniego posiadania kontraktów terminowych lub aktywów fizycznych.

• Kupowanie opcji kupna na kontrakty terminowe na srebro przed przewidywanym wzrostem popytu przemysłowego.
• Sprzedaż opcji sprzedaży na ETF-y rolne w celu wykorzystania silnego sezonowego popytu i zebrania premii.

Ponieważ opcje często wymagają mniejszego kapitału początkowego niż kontrakty terminowe i mają ograniczony potencjał strat (strata ogranicza się do zapłaconej premii), są one atrakcyjne dla szerokiego grona inwestorów spekulacyjnych.

3. Strategie dochodowe

Inwestorzy posiadający pozycje w ETF-ach surowcowych mogą wdrażać strategie dochodowe, takie jak wystawianie zabezpieczonych opcji kupna (covered call).

Na przykład, długoterminowy posiadacz GLD może co miesiąc sprzedawać opcje kupna out-of-the-money. Jeśli opcje wygasną bezwartościowe, inwestor nadal posiada GLD i pobiera premię opcyjną jako dochód.

4. Ochrona przed inflacją

Towary są historycznie skorelowane z trendami inflacyjnymi. W rezultacie wielu inwestorów korzysta z opcji na ETF-y surowcowe lub kontrakty futures, aby zabezpieczyć się przed erozją siły nabywczej.

• Zakup opcji kupna na ETF-y na złoto (np. GLD) jako zabezpieczenie w okresach oczekiwanych bodźców monetarnych lub rosnących wskaźników CPI.

Takie strategie często stanowią część szerszej alokacji zabezpieczającej przed inflacją, obejmującej fundusze TIPS, REIT-y i aktywa realne.

5. Transakcje oparte na zdarzeniach

Spekulanci mogą korzystać z opcji, aby celować w wahania cen wynikające z określonych wydarzeń geopolitycznych lub pogodowych.

• Huragany zagrażające Zatoce Meksykańskiej mogą powodować gwałtowne wzrosty cen ropy naftowej i gazu ziemnego; Inwestorzy mogą korzystać ze spreadów call lub straddle na opcjach futures na energię.
• Susze lub powodzie mogą wpływać na plony, co skłania do zawierania transakcji na opcje rolne.

6. Dywersyfikacja

Opcje na towary mogą również odgrywać rolę w szerszej dywersyfikacji portfela. Poprzez włączenie ekspozycji, które nie są skorelowane z akcjami i obligacjami, inwestorzy mogą zmniejszyć zmienność portfela.

Ogólnie rzecz biorąc, niezależnie od tego, czy poprzez handel spekulacyjny, hedging, czy zwiększanie rentowności, opcje na towary oferują innowacyjne podejścia do kapitalizacji lub ochrony przed zmiennością cen aktywów realnych.